EPISODE· generated 2026-06-21 02:21:42· 23 min
Reclaiming the Soul of DeFi: Jeff Yan on Hyperliquid’s Grassroots Revolution at KBW2025
Jeff Yan，Hyperliquid Labs 的创始人，以及 Christie Choi，Sky GG 的创始人兼 Hyperliquid 生态系统的关键验证者，讨论了 Hyperliquid 在去中心化金融 (DeFi) 领域取得成功背后的独特理念。他们强调，Hyperliquid 体现出了真正的 OG DeFi 值观，通过透明的治理流程培养诚信和公平，从而吸引了行业内的主要玩家支持其协议。
defihyperliquidjeff yankbw2025
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Jeff Yan 和 Christie Choi 将主持本次会议。
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棒极了。嗯，大家下午好。
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很高兴今天能来到这里。
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我是 Christie Choi，Sky GG 的创始人。我们进行投资、研究、建立社区，并运营 Hyperliquid 生态系统中的一个基础委托验证器，名为 Hyperliquid Korea。很高兴
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今天能来到这里，我们还邀请到了我们自己的 Jeff，Hyperliquid Labs 的创始人。
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嘿 Jeff，你好吗？
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嘿 Christie，感谢大家的到来，也感谢你们进行这次采访。
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棒极了。嗯，Jeff，我有幸从 2018 年起就认识你了，当时你在构建一个去中心化的预测市场。
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一如既往地走在趋势的前面。现在我想我有资格成为你最早的投资者之一了。
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快进到现在，你现在正在构建 Hyperliquid，这无疑是整个加密货币领域中最激动人心、增长最快的生态系统之一。
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是的，我认为很多人觉得 Hyperliquid 就感觉不一样，你知道的，即使产品本身不同，社区参与的方式也不同。
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如果你必须说一下，是什么核心理念让 Hyperliquid 如此与众不同，那会是什么呢？
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是的，不是一件事，但我想列举一下，我认为最重要的一点是 Hyperliquid 代表了 DeFi 和加密货币原本想要成为的样子。
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我认为这个领域有巨大的潜力，我认为 Satoshi 显然是个天才，为人们如何思考金融应该如何运作奠定了基础。
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但在这个过程中，我认为这个领域吸引了很多更具剥削性的人和组织，很容易迷失方向。我认为 Hyperliquid 在最近一段时间是其中一个，我可以说是最
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真诚地努力去培养这种原始的 DeFi 能量，我认为这种诚信至关重要。这不是一个可以伪造的指标，这是我们 DNA 中的一部分，我认为它
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你知道，当我昨天在第一次韩国黑客马拉松上与许多建设者交谈时，我就感到非常震撼。
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我也是。
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线下黑客马拉松。第一次线下黑客马拉松。所以，我听说未来还会有更多类似的活动，这对我来说非常暖心，因为我们一直埋头
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构建核心协议，从第一性原理出发思考金融应该如何被构建，以实现可编程性，这是我们每天都在做的事情，而知道这一点
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触及到所有这些建造者，你知道，他们抽出宝贵的时间来到这个活动，聚集在一起，只是感受到那里的氛围，是的，这很特别。
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对我来说，这真的是第一答案。
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对，对。
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嗯，我的意思是，我觉得即使治理机制的运作方式，也是过去这么多年建设过程中，很多人期待的事情之一。
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加密货币，然后还有你如何参与USDH投票的方式，我想对于观众来说，需要说明一下背景，USDH是一种稳定币发行方，持有该代币USDH的人可以进行相关操作
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必须经过验证者投票，你知道，质押者可以移动他们的质押类型，通过验证者来表达他们的投票。所以，嗯，是的，是的，它
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基本上让整个加密货币 Twitter 时间线都亮了起来，我想大概持续了一周多的时间，很多我认为非常优秀的协议，比如原生市场、Paxos Labs、Athena、Agora，还有许多其他项目
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你有没有想过，提出一个非常有说服力的提议，诸如此类的事情。
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是的，当你在经历所有这些过程的时候，你的意图是什么？你是怎么设想这一切的？它就像
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你有没有想过事情会像这样发展，或者说，人们可能认为这有点像某种4D象棋之类的，但真的让我非常惊讶，我认为这又是一个例子，说明
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我认为人们自然而然地会被那些公平、鼓励透明，并促使真正建设者来展示他们价值的系统所吸引，我认为加密领域的人们正是如此
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对这些内部运作感到厌倦了，你知道的，像名字里有加密货币，但本质上只是Web2公司的这种设置。
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对我来说，这确实是一个技术决策。自从HIP-1上线以来，也就是从那时起已经过去一年多的时间了。此后出现了一些代币
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被协议保留下来，因为它觉得这个东西太新了，你知道，说这些非常重要的东西先到先得，这感觉不太对
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或者可能是非常重要的代币，因为人们赋予名字很多价值。虽然在协议层面可能没有优势，但存在情感因素。
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价值。所以，这感觉像是做事情的正确方式。我认为，当某些事情是主观的，协议本身没有确定的执行方式时，那么它
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治理是加密领域处理事情的方式。因此，对我来说，这似乎是一种自然而然的处理方式，我怀疑可能会有一些
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围绕它的戏剧性，但我对所有站出来团队的质量感到震惊。这真的让我感到谦卑，因为我觉得我仍然有点停留在过去。我仍然
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想想我们吧，我们是一个小而紧密的社区，你知道，有点像一群不那么合群的人，不是在那些大而知名协议和公司里工作的人，而是选择这样做的人
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要抛开这些，从第一性原理开始构建，做一些我们真正相信的事情。我至今仍保持着这种心态。所以，我被这些事情深深震撼了。
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你知道，真正的大牌、正经的、西装革履的公司过来，说像嘿，我们非常愿意整合，这是我们能带来的东西。那感觉真的很令人谦卑。
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对我来说，是的。我想在某种程度上，社区是幸运的，因为我们……哦，抱歉，我想双方都很幸运，对吧？比如，社区很幸运，我们可以拥有这么多、这么多、这么多……
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现在人们有时会认真对待我们，我想其他公司也看到了这种有机的、 grassroots 网络真正起飞的价值。他们看到了它的力量和
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以及其中的潜力。
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对，对。
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我们作为社区再次表现得非常谦逊，你知道的，我认为提案的质量很高，希望我们能看到，我想我们看到了你新的提案围绕
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我想你可能知道Hyperliquid，对吧，还有你知道的，那个框架。所以我想，从这个提案以及未来的发展来看，你是不是还有其他期待的事情？
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我认为实际上有很多提案在流传。嗯，这些日子有点吓人，因为我认为这种指数级增长很快就把协议置于聚光灯下。
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嗯，是的，这里有一些紧张感。我认为，创新是我们社区的DNA。我们一直，你知道的，Hyperliquid虽然历史不长，但我认为我们一直以身为……
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率先行动并我们是对的。
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我们并不特别关注那些跟随成功事物的快速跟进的稳妥选择。我们认为最好的事情还有待想象，还有待实现
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被构建，我们很高兴能迈出这一步，但另一方面，当有很多人关注这个协议时，有很多人希望看到它失败，不管出于什么原因
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原因。而且这可能有点令人害怕。因此，我认为在所有这些提案中，能够看到这一点是很不错的。能够从各种不同的来源获得输入，听到那些每天思考不同问题的人的意见，这是很好的事情。
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走出去说嘿，也许Hyperliquid实际上，就像你所说的那样，正在通向整合所有金融的道路上，这应该是一个中转站。你看到这种对齐的情况了。
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稳定币，你会看到类似预测市场风格的基础设施。嗯，我认为我们会继续看到更多。
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所以它很酷。它很酷，但也很难以驾驭。我认为它就像科技，以及人们那些疯狂的梦想，你经常需要做出妥协，但这就是其中的乐趣所在。
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建设。是的。对，我简直惊讶于你们所做的一切。嗯，是的，我觉得你们总是能跟上形势，不断前进。
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迅速，但随后你要尽可能多地融入你所知道的社区和生态系统的意见。
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所以，这正是我们梦寐以求的。嗯，我想有很多问题，比如在USDH投票期间，大家可能会问，比如，你怎么分配这些资源
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所以，这完全就是我们梦寐以求的。嗯，我想有很多问题，比如在USDH投票期间，大家可能会问，比如，你怎么在这些方面进行分配
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比如Hyperliquid Labs，这是一支小团队，你知道，可能有些人知道，他们是内部构建的，而像一些与Hyperliquid对齐的团队，比如get，可能有机会去构建。比如，
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你怎么看这种划分？
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现在，正如你所说，Hyperliquid Labs非常小。我们以规模小而著称，我想这其中有部分原因是我们非常努力地工作，而且我们真的相信
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某种程度上，一些个人产生了巨大的影响，并削减了官僚主义和企业作风，这已经融入我们的DNA。这不是我们正在构建的东西。加密货币本质上就是如此
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嗯，这是一种个人主义可以发光的地方，我们某种程度上反对企业官僚主义之类的东西。是的。
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嗯，但我觉得我们之所以能够保持如此小的规模，一个很大的原因是核心团队实际上只是一个技术团队。比如，我们就没有市场部门
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部门。所以，我们不做销售。
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嗯，社区会承担这一点，并且做得比我们任何时候都能做得更好。
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而且，这正体现了加密货币的精神以及它所代表的意义。我认为这之间有非常好的协同效应。所以，回答你的问题，我想，拥有这一点
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Labs 不需要做，我认为它不应该做。我认为如果社区或社区中的某人能够构建某物，就应该由他们来做。我认为当市场力量根据用户来决定结果时，就应该如此。
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偏好而不是强加给用户的东西，我认为每个人都会赢。比如，我认为竞争中产生的产品几乎总是优于来自其他途径的产品
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在上面某个地方。呃，可能有一个很好的例子就是现货交易。我认为人们当时非常困惑，比如，为什么你知道，如何如何，一个去中心化的东西如何如何
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声称自己是去中心化金融，而不是像集中式交易所那样，拥有任何类型的现货桥接或托管。
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嗯，当时看起来很疯狂，但我想，你知道的，事后看来总是很清晰，但如果你把我放回那个时候，那确实是一个风险
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协议所采取的那样。比如，也许没有人会站出来，也许这会稍微阻碍住房方面所有金融方面的进展。但是，我认为这种风险
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某种我们作为产品，或者说协议，会感到高兴去接受的东西，因为你知道，好处是用户真的可以团结在另一个建立在它之上的协议后面
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基础设施。然后这样的设置更加具有韧性，核心协议可以保持客观，并专注于为希望构建这些重要支柱的建设者提供基础设施
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金融。它并不是像只是零散的东西，对吧？并不是说，哦，你知道，协议拥有所有重要的东西，然后是的，是的，好吧，比如，你知道，建造者可以做
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剩下的东西。不，就像金融的核心原语在Hyperliquid上对人们开放，可以用来构建，这吸引了最好的构建者。对，我认为，基本上你刚才评论的就是
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嗯，通过拥有构建者代码、Hermes 以及大量构建者，被放大并体现出来，我想，像他们自然而然地来到 Hyperliquid 生态系统，并继续这样做
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构建出来。我想说的是，说到构建者代码，你知道的，我听说你在这里几次提到House of All Finance。但，你知道的，我们正在看到
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很多这些原生加密货币的产品、协议，你知道的，它们利用构建者代码，Hyperliquid 50/50 收益分成，是的，不需要自己构建，我认为，基础设施、后端，
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但，你知道的，仍然可以接入你的，不需要自己构建自己的永续合约，但你知道的，需要接入你的流动性以及你的用户群等等。
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比如，Phantom、Axiom，还有许多其他参与者。在我们准备这个小组讨论时，社区提出的一个问题就是，你如何看待
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可能非原生加密货币的Web2产品，使用构建者代码，在Hyperliquid上构建，利用构建者代码进行构建，那么你认为
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实现这一目标需要哪些要素？
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是的，这是一个好问题。对我来说很难确切知道这会如何发展，但我认为最终，我认为DeFi是做金融的正确方式。就像在人类历史的进程中，
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有一些主题，我认为其中一个非常一致的主题是，那些不太脆弱的系统往往能够持续，那些重视个人主义的系统往往能够持续。
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赋予人们权力，而不是控制他们，这是做事情的正确方式。我认为从道德和实践的角度来看，这都是最优的输出方式。
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因此，我认为金融行业也会迈出这一步。我认为在金融的历史中，它已经这样做了，但金融行业历来是一个创新速度较慢的行业，
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因为其对每个人日常生活的重要性。所以，这是对问题的一个长篇回答，但我认为Web2公司和传统金融行业已经开始看到
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并且将继续认识到，加密货币并不是什么需要害怕的东西。DeFi的基础设施并不是什么需要害怕的东西，而是应该被接受和拥抱的东西，你不需要
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你不需要害怕它。这不是一个要来竞争的东西，而只是一个对现有系统进行升级的新方式，一个可以升级的系统，对每个人来说都更好，
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对业务来说更好，对用户来说更好，等等。因此，我认为构建者代码为我们提供了一个原始的工具，我们对此没有很强的观点，但构建者代码
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我认为提供了所需的原始工具，也就是说，一个升级后的金融系统可能不会睡觉，对吧？它是全球性的，它是24/7运作的，它比
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当前的金融系统更易于访问。它有更少的障碍，我认为Hyperliquid社区日复一日地努力使Hyperliquid成为这一套基础设施。流动性在
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最终，对于人们来说，是他们可以接入的基础设施。如果你是一个拥有分发能力的Web2公司，这只是一个可以接入的东西。我认为当
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人们开始意识到这一点时，一个一个地，他们就会开始理解。当人们看到其他人这样做时，他们就会更愿意去
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比如，嘿，真正理解正在发生的事情。一旦我认为一旦你理解了构建者代码背后的原则，他们就会意识到这是一件
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显而易见的事情。你知道的，你可以在一个去中心化的系统上实现这一点，也就是说，是的，你仍然可以和你的用户进行交流。
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你向他们展示这个界面。某种程度上来说，这个漏斗仍然属于你这个业务，但只是利用现有的流动性，你明白吗？为什么要重新发明轮子？为什么不利用这个呢？
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高质量的全球流动性网络。我认为最终用户会欣赏这一点。
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是的。我的意思是，嗯，我认为过去很多创始人也提到过，你知道的，所有这些梦幻般的、理想主义的、透明的，真正彻底革新整个金融行业的东西。但
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我认为，Hyperliquid 生态系统以及 Labs 团队所做的一些事情令人印象深刻，因为你们真的说到做到，并且一直在践行。
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达到某种程度的道德和伦理标准，以及你们的运营方式。正如你提到的，比如没有销售团队，没有营销，你知道的，不要出去，你知道的，参与这些，你知道的，对话，但
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然后，你知道，就是真的在那里构建，你知道，设定基调，你知道，为建造者们创造一个舞台，让他们来构建，真正成为一个开放的，我想，生态系统
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对建造者来说，我想这可能非常棒。嗯，我想说，比如，把话题转到HyperEVM，你知道的，我们一直看到很多建造者的崛起，比如
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实际上，顶级的构建者正在流入这个生态系统。
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嗯，你特别兴奋地看到什么？你认为所有这些开发者之所以都来在HyperEVM上构建，核心原因是什么？
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嗯，我认为这个问题有几个答案。其中一个我们刚才稍微提到了，就是作为DeFi的建设者，很难找到一个自然的流动方式。我认为当你找到这种流动方式时，它某种程度上
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比如某种东西，作为构建者来说，它某种程度上会压倒其他一切。
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比如说，归根结底，你是为用户而构建的。如果你构建的东西没人使用，那么无论你的产品有多好都没用。因此，我认为金融是一个有趣的领域。
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事情是这样的，存在一个关于流动性的冷启动问题。流动性会带来更多的流动性。所以，这是其中一个答案的一部分，但可能更有意思的部分是
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Hyperliquid 也让我觉得，我认为作为协议团队，因为我们非常专注于基础设施，所以我们从底层开始思考。例如，有一个有争议的
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当时的事情，也许现在仍然存在争议，那就是我们认为基础设施并不是像通用目的的智能合约平台那样，而是
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嗯，这是一组最终需要在链上原生执行的原始操作。因此，智能合约当然是其中之一，因为你需要某种东西来让系统运转
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完整且可编程，但还有其他类似的原语，例如链上订单簿。虽然从技术上讲，在智能合约平台上构建某些东西是可行的，
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嗯，如果你真的在构建一个包含所有金融功能的东西，你就需要更实际地考虑基础设施是如何运作的。所以，
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我认为Hyperliquid的独特之处在于，它从第一性原理出发思考金融基础设施应该是什么样子，以及它如何运作和互动。因此，从HyperEVM开始，
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你可以直接与L1上的其他核心原语进行交互。我认为构建者会欣赏这一点，并且他们认为这可能是金融未来发展的前沿。
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展望未来。
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太棒了。嗯，我们时间快不够了，不过我想再问你一个问题。
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嗯，我想你之前提到过关于成为所有金融领域中心的愿景。我觉得Hyperliquid，虽然我明显有偏见，但注定会……
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赢。如果我们做到了，接下来的五年可能会彻底革新并重塑金融的最终形态。
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嗯，你认为有什么原则或价值观是社区或生态系统在发展过程中绝不能失去的？
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我想这可能要回到第一个问题。我认为，这其实就像是做一个正直的人。所以，我不知道。这是一种诚信的结合。
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谦逊。也许这并不是一件事儿，但你知道，在这个行业中非常重要。
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是的，是的。我认为加密货币就像一把双刃剑。拥有如此巨大的权力，你知道，权力本身就像任何一种新的东西一样，总是伴随着各种问题。
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一种创新技术，但在加密货币原生人群之外传播得稍慢一些。我认为确实存在某种分岔路口，看到这一点确实令人感到遗憾。
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有时候人们会利用这一点而不是接受它。我认为如果建筑商……我认为这可能容易让人性稍微偏离正轨，当……
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你知道，当有成功的时候，可能就会产生那种贪婪。嗯，我想，我希望随着Hyperliquid的发展，这种文化也能随之成长，就像……
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这个协议具有病毒式传播特性，你知道的，会自然传播，我希望这种文化与DNA能够让你知道，给加密货币带来好名声，并真正成为这一领域的典范。
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DeFi可以，而且这是一次升级。
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这并不是像某种复杂的骗局那样。我觉得它听起来很简单，但其实我觉得要找到真正酷的东西还挺难的。所以，做个好人，互相友善对待。
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要透明、开放，诸如此类。
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真棒。
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嗯，好吧，谢谢你，杰夫。嗯，再次和你一起登台表演是一次愉快的经历。我希望，你知道，虽然时间很短，但希望以后能有更多的时间多交流。
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太棒了。谢谢大家。
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