[
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "5月18日，美国现货比特币ETF单日赎回6.49亿美元，创今年1月以来最大赎回量。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "过去14天内，累计流出资金超过22.6亿美元，这表明比特币领域并不太平。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "今天我们将详细探讨ETF出了什么问题，拆解目前中性化的宏观故事，并列出未来30天你需要关注的具体价格水平。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "我是Guy，这里是Coin Bureau。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "目前比特币的价格大约比去年10月初的最高点12.5万美元低了38%。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "恐惧与贪婪指数为35，处于恐惧状态，但尚未达到历史上标记的世代底部的个位数投降水平。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "这里看到的情况比简单的恐慌要复杂得多。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "比特币很难长时间保持在8万美元以上，而今年支撑它的机构支柱看起来都明显减弱了。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "我们先从现货比特币ETF开始，它们本应是结构性买家，吸收每一次下跌。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "过去14天内，截至5月23日，美国现货比特币ETF累计净流出资金22.6亿美元，在此窗口期内连续6个交易日出现赎回。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "5月18日创下单日记录，6.49亿美元，其中iBtc的赎回量最大。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "自推出以来，iBtc累计流入资金约为648亿美元，而目前资产管理规模仅为617.5亿美元，这很重要。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "该基金比总资本投入低37亿美元。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "所以平均而言，iBtc的持有者处于亏损状态。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "1季度的13F申报表还揭示了那些减少加密货币敞口的大公司名字。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "Jane Street将其持有的iBtc减少了71%，削减了富达的FBTC 60%，并减少了其策略持仓78%左右，约有8200万美元流入以太坊ETF。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "事实证明，许多被认为是长期投资者的机构买家其实并非如此。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "一但宏观压力来临，他们就离开了。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "这直接导致了很多人长期以来所担心的情况：船长抛售。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "嗯。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "5月5日，在Strategy的Q1财报电话会议上，Michael Sailor和CEO Fonglay表示，公司准备出售比特币以资助优先股股息、偿还可转换债务并优化资产负债表。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "Sailor将其描述为一项资本分配决策。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "现在，Strategy持有价值75,700美元平均成本基础的843,738枚BTC，这意味着整个堆栈在整体上仅差一根烛芯就会处于水下状态。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "Q1净亏损为125.4亿美元，主要由其比特币持仓的巨大未实现减记驱动。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "而STRC的优先股计划承担着显著的年度分红义务，据报道每年需支付约17.1亿美元，无论比特币价格如何都必须偿还。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "所以简单来说，定义了整个周期的永不抛售教条已被废弃。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "全球最大的企业级比特币持有者已经告诉市场，出售在桌面上。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "而每周，比特币交易价格都低于76,000美元。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "为股权投资者辩护的比特币储备模型缓冲区因此变得更薄了一点。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "各位，一个快速插曲，因为我认为你也会想知道这个信息。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "现在，很多人仍然认为Coinbase只是一个新手平台，但有了Coinbase Advanced，情况已经发生了很大的变化。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "你可以获得更低的费用、专业的图表工具、实时订单簿以及限价和止损指令的全面控制。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "无论你是从基础应用升级还是只是想使用一个更干净、更可靠的平台，它都绝对值得你关注一下。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "如果你想要尝试一下，Coin Bureau的观众目前可以享受一项限时优惠。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "当你交易40美元时，你可以获得40美元的比特币。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "你现在可以扫描屏幕上的二维码，或者检查描述中的链接和置顶评论以获取完整详情。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "就这样，我们继续吧。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "然后是宏观图景，笼罩这一切之上。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "30年期国债收益率在5月22日收盘于5.07%。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "10年期为4.56%。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "CPI以3.8%运行，克利夫兰联邦储备银行模型预测潜在的向4.18%滑动。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "与此同时，芝商所美联储观察工具现在预计12月FOMC会议加息的概率为54%，任何宽松政策的概率仅为1.5%。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "5月22日，凯文·瓦尔什宣誓就任第17任联邦储备主席。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "然而，这种假设忽视了瓦尔什是一位资产负债表鹰派的事实，他有着反对激进量化宽松的长期记录。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "就债券而言，在长端5.07%的情况下，机构可以在AAA评级的工具中获得无风险收益率，因此持有非收益比特币的机会成本比2024年积累阶段任何时候都要高。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "较低的利率对比特币来说是个巨大的积极因素，但目前还不在讨论范围内。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "但这并不是全部的悲观情绪，因为链上数据告诉我们价格图表无法传达的信息。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "长期持有者现在控制着78.3%的流通供应量。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "这是一个周期内的高点。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "信徒们没有卖出。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "换句话说，而且更重要的是，交易所储备已经崩溃到大约221万枚BTC，这是7年来的最低可立即出售供应量。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "持有1000枚或更多BTC的鲸鱼钱包在过去30天内积累了约27万枚硬币。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "与此同时，Coinbase溢价已经转为负值，告诉你美国机构买家缺席。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "期权市场上的看跌成交量正在上升，ETF流出尚未显示出清晰的逆转迹象。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "所以简单来说，目前的市场就像一根紧绷的弹簧，压缩在增加，等待催化剂释放它。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "顺便说一下，如果你想在每次催化剂出现之前就了解我们团队的看法，那么你应该加入Coinb的Telegram频道。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "那里的我们会分享最新的消息、深度分析和最重要的市场更新，并直接推送到你的设备上，确保你不会错过任何信息。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "今天就使用描述中的链接或屏幕上的二维码加入吧。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "在之前的每一个周期中，矿工都是下行过程中的加速器。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "哈希率目前为每秒959艾哈。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "2018年和2022年，这种情况正是触发强制抛售潮的原因。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "但2026年的情况不同，原因显而易见。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "AI哈希率实际上在第一季度收缩了4%，这是过去五年来的首次负增长，因为矿工故意拆除了他们的设备以释放电力用于AI托管。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "Iron与Microsoft签署了一份价值97亿美元的合同，并与Nvidia签署了另一份34亿美元的协议。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "整个行业在AI和HPC领域签订了超过700亿美元的合同，市场对此表示关注。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "Riot在过去30天内上涨了31.6%。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "Clean Spark上涨了25%，Marathon上涨了18.6%。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "而BTC几乎没有变动。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "每一次之前的比特币熊市中的强制卖家已经离开了。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "那么，让我们谈谈接下来三个月定义的四个级别。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "首先是74500美元。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "这是Strategy公司843,738个比特币仓位全部陷入水下的水平。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "如果持续低于这个价位，市场就会预期强制抛售，无论船长是否按下按钮。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "其次是70000美元，这是2021周期的创纪录高点，旧阻力位变成了支撑位。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "一个低于这个水平的清晰跌破且没有恢复意味着分发阶段是真实的。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "这是一个更广泛的市场避险触发点，在这里比特币停止根据自身基本面交易，并开始作为一个高贝塔风险资产在全球去杠杆化中进行交易。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "第四，$82,000到$83,000。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "200天移动平均线和最近机构ETF入场的近似成本基础。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "重新夺回这个水平，叙事就会反转。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "拒绝它，区间会收紧。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "这就带我们到了从这里可能出现的三个关键情景。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "基线情况是，比特币在夏季在$75,000到$85,000之间横盘整理。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "沃尔什首次FOMC会议维持利率不变。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "清晰法案通过，但时间表延迟。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "ETF资金流波动，有时清算了亚瑟·海耶斯每天3亿美元的流入门槛。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "大多数时候不是这样。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "在这种设置中，耐心就是交易策略。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "最坏情况。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "2025年10月的峰值是周期顶部。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "清晰法案在8月休会后停滞不前。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "CPI小幅上升。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "12月加息，历史中期模式在2026年10月带来$60,000的底部。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "而牛市情景是，Clarity法案在5月14日以15比9的票数通过参议院银行委员会，在休会前通过整个参议院，这将释放大约各城市估计的150亿美元机构资金流入。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "ETF的资金流动持续超过3亿美元门槛，并且到年底拥有12.5万至15万个BTC的真实可能性敞开了大门。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "我们同样看到了类似的情况，即水手期权，最终被证明是企业资产负债表决策而非宗教誓言。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "而低利率拯救比特币的论点，这只是人们误认为是原生需求的宏观顺风。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "不过另一方面，长期持有者正处于周期高位。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "交易所储备处于7年低位。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "矿工不再是卖家。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "穆巴达拉等主权财富基金在此水平净购买IBIT增加16%。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "所以要关注ETF的资金流动。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "连续三到五个交易日净流入超过3亿美元将是机构资本回归最清晰的信号。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "每天收盘价在74500美元附近观察。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "持有它，修正叙事将减弱。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "突破它，通往7万美元的道路将打开，同时伴随着成本基础策略。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "低于5%会缓解每种风险资产的宏观压力。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "高于5.3%，痛苦将加剧。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "因为正如我们所熟知的那样，在加密货币领域情况可以迅速逆转。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "所以这是最后一次洗牌，我们即将上涨还是我们必须接受又一次去 Goblin Town 的旅行？"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "请在评论区告诉我们。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "如果你想了解 Strategy 平衡表如何可能成为加密货币中最关键的一块多米诺骨牌，那么请查看我们这里深入的分析。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "谢谢大家观看，我很快再见。"
  },
  {
    "speaker": "Guy",
    "text": "这是 Guy 签名下线。"
  }
]