[
  {
    "i": 0,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "我认为这是一个规则将被更新、被改变，并且世界将因此发生变化的时刻。我们的监管灵活性议程上有22项以上的内容。我们绝不能坐视不管，假设50年前或80年前制定的规则在今天仍然适用。"
  },
  {
    "i": 1,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "法律和规则需要更新，以应对新技术。我们希望促进企业家提出他们的想法，来构建这些商业模式。"
  },
  {
    "i": 2,
    "speaker": "Paul Atkins",
    "text": "让自由市场保持自由。大家好，我是SEC（SEC）主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins），正在华盛顿特区总部与您交谈。"
  },
  {
    "i": 3,
    "speaker": "Paul Atkins",
    "text": "在本期节目中，我很高兴与大家分享一场深思熟虑的讨论，嘉宾是SEC公司金融部主任吉姆·马洛尼（Jim Maloney）。"
  },
  {
    "i": 4,
    "speaker": "Paul Atkins",
    "text": "吉姆是该机构备受尊敬的领导者，他丰富的知识和深厚的经验将使这次对话特别富有洞察力。那么，让我们开始吧。吉姆，欢迎参加我们的会议。我很期待与你聊几分钟。"
  },
  {
    "i": 5,
    "speaker": "Paul Atkins",
    "text": "谢谢，主席先生。呃，我可以叫你保罗吗？当然可以。好的，谢谢。"
  },
  {
    "i": 6,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "嗯，首先我想说，能来到这里真是令人愉快。不仅是今天在这里与你交谈，而且在这个部门、在SEC、在华盛顿这样一个时刻身处其中。"
  },
  {
    "i": 7,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "这是一个我认为规则将被更新、被改变，并且世界将因此发生变化的时刻。所以，我真的感谢你信任我，在我90年代在这里工作多年后把我请回来。"
  },
  {
    "i": 8,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "我知道你当时也在这里，能把像我这样的人请回来真的是一种荣幸。我在这里已经六个月了，感觉非常棒。很好。那么，究竟是什么让你决定回来的？毕竟你刚才提到，这并非你在SEC的首次经历。"
  },
  {
    "i": 9,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "嗯，你知道的，我在公司金融部（Corp Fin）工作了六年。"
  },
  {
    "i": 10,
    "speaker": "Paul Atkins",
    "text": "呃，我当时引以为豪的一点是参与了监管MA（Regulation MA），那是一项放松监管的政策。"
  },
  {
    "i": 11,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "MA指并购（Mergers and Acquisitions）。是的。那时我还是个新人，负责制定规则，算是起草和更新法规的记录者。"
  },
  {
    "i": 12,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "这涉及《威廉姆斯法案》（Williams Act），它规范企业合并、并购、要约收购以及代理权征集等行为。当时这是一个很好的机会，也由此开启了我的职业生涯。"
  },
  {
    "i": 13,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "后来我去了西海岸。我在大型律所从事私人执业，长达26年。"
  },
  {
    "i": 14,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "我这么做主要是为了了解外部世界的真实情况，因为任何人都能制定规则，但如果你没有身处局外、亲眼看到这些规则在实践中如何被使用和应用，你就无法获得完整的视角。"
  },
  {
    "i": 15,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "因此，在过去26年里，我在西海岸的一家律所工作，得以亲眼见证这一切。然后，出乎意料的是，我想大概是去年年中，我接到了那个电话，问我是否愿意“毛遂自荐”？"
  },
  {
    "i": 16,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "我和妻子艾琳（Erin）进行了长时间的讨论，这个机会是我无法拒绝的。所以，在做了几次采访后，我加入了团队，去年年底才正式入职。看起来正好是在停机刚开始的时候。"
  },
  {
    "i": 17,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "正如你所知，那是一段艰难的时期，因为我们当时就在这里，但确实无法开展后续工作。我去年年底才加入并入职。看起来似乎正好在停摆刚开始的时候。"
  },
  {
    "i": 18,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "正如你所知，那是一段艰难的时期，因为我们虽然在这里，但没有整个团队的支持，我们真的做不了太多事情。而现在，我们团队全员回归，全情投入，各项工作都在高效运转。"
  },
  {
    "i": 19,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "那么，是什么让我回来的？我觉得那是有机会来到这里，与您以及其他才华横溢、聪慧的员工和委员们共事。这真是一段美好的时光。"
  },
  {
    "i": 20,
    "speaker": "Paul Atkins",
    "text": "是的，我真的很感激你跨越整个大陆来到这里，而且你做得非常出色，所以我非常依赖你。那么，我们来聊聊你的工作吧，因为今年我们要忙的事情已经排满了。"
  },
  {
    "i": 21,
    "speaker": "Paul Atkins",
    "text": "我们的议程上有很多事情要做。那么，我们不妨谈谈公司财务部门的作用，你知道它在 SEC 这里具体负责什么吗？规模有多大，你知道你的实际任务是什么吗？"
  },
  {
    "i": 22,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "是的，针对那些可能不太熟悉的人。我想大多数在 SEC 面前执业的律师都知道，但对于那些不知道的人来说，公司金融部是其中之一分为五到六个部门，我们基本上进行监管。"
  },
  {
    "i": 23,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "我们，我想把它视为合规。书面上有很多规则。"
  },
  {
    "i": 24,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "上市公司会提交它们的 10-K 年报、10-Q 季报、委托书声明，以及它们在准备上市或进行并购时提交的注册声明。我们负责审查公司财务部（Corp Fin）对这些文件的审核工作。"
  },
  {
    "i": 25,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "然后我们会提出反馈意见，外部人士会据此修改和完善他们的披露内容，直到我们宣布注册声明生效或批准委托书声明，随后交易流程继续推进，并向股东展示这些交易。"
  },
  {
    "i": 26,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "这只是我们工作的一部分。我们还提供规则豁免形式包括不采取行动函（no-action letters）和豁免令。我们也进行规则制定工作。"
  },
  {
    "i": 27,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "正如我之前提到的，Reg MA 是我早年参与过的项目之一，而现在我们在 Reg Flex 议程上有超过 22 项内容。这是一个非常大的议程，我感到非常兴奋，我们正在积极应对。"
  },
  {
    "i": 28,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "负责这项工作的团队非常出色。他们已经基本准备就绪。显然，这些项目大多数都会发布提案，以便公众有机会阅读、审查并思考，并在我们进入可能的采纳阶段之前提出反馈意见。"
  },
  {
    "i": 29,
    "speaker": "Paul Atkins",
    "text": "所以，公司财务部实际上做了很多工作。"
  },
  {
    "i": 30,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "那么，为了进一步解释这一点，你提到的 RegFlex 议程是什么？ 这是一个非常好的问题。所以，对于那些不了解情况的人来说，委员会会定期发布一份清单，列出当前在委员会议程上的事项。"
  },
  {
    "i": 31,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "这些都是具体的举措。可能是简化披露要求之类的事情。也可能是解决加密资产的问题。还可能涉及处理委托书征集人和股东提案相关事务。"
  },
  {
    "i": 32,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "有些人对我们管理的一些规则比较熟悉，这些规则曾在法庭上受到挑战，比如气候相关的规则。所以，有各种各样的规则需要细化、更新、修订，或者在某些情况下直接削减，仅仅因为它们行不通。"
  },
  {
    "i": 33,
    "speaker": "Paul Atkins",
    "text": "所以，这一整套议程是由管理和预算办公室（Office of Management and Budget）维护的。是的。管理和预算办公室是的。"
  },
  {
    "i": 34,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "而这恰恰预示着未来将要发生的事情。它并没有涉及太多细节，真正的情况要等到拟议的发布文件出台时才会揭晓。"
  },
  {
    "i": 35,
    "speaker": "Paul Atkins",
    "text": "对。所以，特朗普总统不久前制造了一些新闻，他发出了一条信息，基本上是在询问半年度报告与季度报告的问题，而目前的规定是上市公司必须按季度发布其财务里程碑和财务表现。"
  },
  {
    "i": 36,
    "speaker": "Paul Atkins",
    "text": "那么，这方面的现状如何？你们部门对此有什么计划？"
  },
  {
    "i": 37,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "嗯，首先我认为最好从这一点开始：什么是半年度报告？目前，大多数美国国内上市公司会提交三份 Q 表和一份 K 表。对于那些问‘Q 是什么’的人"
  },
  {
    "i": 38,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "Q 指的是 10-Q 表格，即季度报告。所以，你有分别在 3 月 31 日、6 月 30 日、9 月 30 日和 12 月 31 日结束的季度。"
  },
  {
    "i": 39,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "因此，你会按季度获得财务信息、管理层讨论与分析（MD&A）以及其他披露内容。MD&A 是管理层讨论与分析。谢谢。"
  },
  {
    "i": 40,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "此外还包括经审计的财务报表、财务报表附注，以及任何关于风险因素的更新。这就是我们目前的节奏。"
  },
  {
    "i": 41,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "如果你今天和大多数上市公司交谈，你会发现，当它们完成第一份 10-Q 表格后，会休息一周，然后立即投入到下一份 10-Q 的准备工作中。到了第三季度时，"
  },
  {
    "i": 42,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "它们就开始准备 10-K 表格了。因此，大多数国内上市公司都处于这种节奏中：它们始终处于收集信息和为下一份报告做准备的状态。这可能会非常耗时。"
  },
  {
    "i": 43,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "这也可能让管理层分心。有很多公司对这种状况完全接受。它们可能是市值达数十亿美元的公司。如今，独角兽公司比比皆是。它们负担得起这种成本。"
  },
  {
    "i": 44,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "但正如你所说，我们希望让 IPO 再次变得伟大。这意味着我们希望为投资者提供更多样化的公司，无论是在规模还是形态上。"
  },
  {
    "i": 45,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "因此，我认为半年度报告制度——这将把报告频率调整为一份季报和一份年报，即前两个季度提交 10-Q，然后提交 10-K——将会改变这种节奏。那么，这意味"
  },
  {
    "i": 46,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "着什么？这将给予注册人（即公司）更多时间来专注于业务，并在报告日程之间提供一些喘息空间。我认为可以稳妥地说，这项政策出台时将是自愿性的。这不会是被强加给上市公司的强制要求。"
  },
  {
    "i": 47,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "如果你喜欢当前的节奏——三份季报和一份年报——那完全没问题。大型公司可能会继续保持这种模式。"
  },
  {
    "i": 48,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "较新的公司，那些准备进行 IPO 进入市场的公司，他们可能喜欢并倾向于，他们的投资者也可能倾向于让管理层和董事会把时间花在建设业务上，帮助公司起步。"
  },
  {
    "i": 49,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "我认为这在生命科学领域是成立的，对于那些即将推出能够治愈人们某些疾病的药物或疗法想法的公司来说更是如此。"
  },
  {
    "i": 50,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "当他们首次公开上市时，你是希望那些工程师把所有时间都花在报告上，你知道的，财务报表和 MD&A（管理层讨论与分析），还是希望他们努力推进 FDA 药物试验的第一、第二或第三阶段，以达成某些成功的里程碑？"
  },
  {
    "i": 51,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "其他可能从中受益的行业，我会称这些公司的财务状况非常静态，也就是非常稳定。嗯，银行，较小的地区性银行，非常稳定。那些拥有特许权使用费收入流、通过授权产品获得收入的公司。"
  },
  {
    "i": 52,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "这非常、非常可预测。有什么令人兴奋的事情发生吗，你知道的，他们需要每个季度都发布 Q 表（季度报告）吗？所以，三份季报和一份 K 表（10-K 年报）？"
  },
  {
    "i": 53,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "可能不需要。呃，现在有些人可能会说，“嗯，我们喜欢这种披露。我们喜欢拿到三份季报和一份 K 表。”那也没关系。投资者可以选择投资那些遵循传统路线的公司。"
  },
  {
    "i": 54,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "或者，如果这是一个你认为需要灵活性和喘息空间来专注于业务的行业和公司，那也很好。投资那些进行半年度报告的公司。我认为应该让自由市场保持自由。"
  },
  {
    "i": 55,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "让投资者自己选择。这不仅仅关乎散户投资者。这也关乎机构投资者投资者。嗯，仍然会有分析师继续跟踪这些公司。"
  },
  {
    "i": 56,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "我想指出的是，根据我的经验，公司喜欢发放股票期权和限制性股票奖励，内部人士、高管和董事喜欢交易证券。公司有时会喜欢回购股票或出售股票。所有这些活动都需要市场上有一些信息。"
  },
  {
    "i": 57,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "因此，这些公司即使选择加入半年度报告制度，也很可能会定期发布我称之为“快报数据”或财务更新的信息，通常通过 8-K 表格披露。他们很可能会继续举行财报电话会议和投资者电话会议。"
  },
  {
    "i": 58,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "所以，信息不会匮乏。这只会减少一些投资者并不真正需要的信息，而公司的管理层和董事会也更倾向于专注于业务发展，而不是不断按照我们规则中规定的冗长披露清单进行报告。"
  },
  {
    "i": 59,
    "speaker": "Paul Atkins",
    "text": "对。你提到的 8-K 是一种定期报告，也是一种特别报告。"
  },
  {
    "i": 60,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "它被称为当前报告（current report），当发生重要事项时发布，例如财报电话会议、财报发布，或者签署了重大合同等情况。"
  },
  {
    "i": 61,
    "speaker": "Paul Atkins",
    "text": "所以，这些 8-K 表格填补了 10-Q 和 10-K 之间的空白。对。那么，关于这个呃，"
  },
  {
    "i": 62,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "半年度报告的讨论，这是一个革命性的概念吗？还是说……不，这在欧洲已经实施过了。过去 10 到 20 年里这里也曾提出过。所以，这并不是一个新概念。"
  },
  {
    "i": 63,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "而且我们最初曾经实行过这种制度。我认为多年来，甚至几十年来发生的情况是，对更多信息的需求变得持续不断：更多的信息、更多的信息、更多的信息。"
  },
  {
    "i": 64,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "我在私营部门工作了 26 年，我个人发现，在与公司和客户合作时，并非所有信息都是实质性的。有些事情并不是每天每一秒都绝对必要的。我们每天起床。"
  },
  {
    "i": 65,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "我们开车出行。我们过着自己的生活。我认为大多数投资者并不会持续盯着并阅读每一份 10-Q 和 10-K 报告。因此，会有金融分析师。会有快讯报告。"
  },
  {
    "i": 66,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "会有这些 8-K 当前报告。信息会发布出来。市场会消化这些信息，而且坦白说，如果行不通，如果公司决定他们不喜欢这种方式，就有机会改回去。所以，这不是一次永久性的选择。"
  },
  {
    "i": 67,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "这只是在报告封面勾选一个框，表明你正在切换，而在完整执行一年后，你可以再切回来。"
  },
  {
    "i": 68,
    "speaker": "Paul Atkins",
    "text": "我想象随着我们推进这项提案，我们会听到各种评论。"
  },
  {
    "i": 69,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "你知道，我一直在会面，你也在会面，我们很多人都一直在与来自各方来自所有利益相关者的代表会面。对此有很多不同的观点。"
  },
  {
    "i": 70,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "我不敢声称任何意见都是一致的，但当我看到一些新想法、新方法时，我认为它们值得考虑。我们绝不能坐视不管，假定 50 年前、80 年前制定的规则在今天依然适用。"
  },
  {
    "i": 71,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "我认为存在其他披露方法和途径，能够惠及市场、造福注册人，并实际上增加价值，即为某些公司提升股东价值。"
  },
  {
    "i": 72,
    "speaker": "Paul Atkins",
    "text": "这并非一刀切的做法。没错。那么，让我们或许转向上市公司披露的整体状况。公司。嗯，我们两人刚才都在谈论对规则手册进行‘春季大扫除’。"
  },
  {
    "i": 73,
    "speaker": "Paul Atkins",
    "text": "因此，有一项 Regulation S-K 规定，它基本上是企业披露的骨干框架。也许您可以就此稍作谈谈，指出我们关注的几个重点，以及您知道我们的流程将会如何展开。"
  },
  {
    "i": 74,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "当然。"
  },
  {
    "i": 75,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "好吧，Regulation S-K 只是一套规则体系，其中包含适用于您的注册声明、委托书声明、季度报告和当前报告的逐项要求，它几乎就像是一份配料清单，您在提交文件时必须强制涵盖这些内容。"
  },
  {
    "i": 76,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "在我 30 到 40 年前刚开始时，这些内容相当单薄。我说‘单薄’的意思是，它们可以装在一本书里。而现在，它们需要五本书才能装下。这些就像是卷册。"
  },
  {
    "i": 77,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "这是一套五卷本的丛书。而且我们以前所有的内容都膨胀了。我相信，如果我们回溯到我入行之前，也许是 75 到 80 年前，它可能只需要 30 页就能装下。"
  },
  {
    "i": 78,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "所以，发生的情况是，每当出现危机或对某事产生担忧时，就会出台新规。这些规定有时来自立法机构，有时来自 SEC，或者两者兼有。我们不断地添加、再添加、又添加。"
  },
  {
    "i": 79,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "这就像在楼梯扶手上刷了三十层漆。我认为我们现在正在考虑做的是把所有东西都摊开来说，说：‘好吧，这很有趣。’我们有很多细项要求，许多人已经习以为常了。"
  },
  {
    "i": 80,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "但我们真的需要它们吗？你自己也说过，阁楼里、地下室里、车库里都有东西，我们都保留着，因为我们认为我们需要。但后来我们从不进车库，从不看它，也不读它。"
  },
  {
    "i": 81,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "有些披露信息根本没人关注。然而，各行各业的公司都面临着艰巨的任务，必须一遍又一遍地披露相同的内容。"
  },
  {
    "i": 82,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "我认为高管薪酬就是一个很好的例子，当我三十年、四十年前刚开始时，委托书里的相关内容可能只有五页。有一两张表格，薪酬汇总表，两三个或四个最高薪的"
  },
  {
    "i": 83,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "高管，也就是收入最高的执行人员，还有一些披露信息。然后还有一段关于董事费用的说明。今天有些人可能会惊讶地发现，这部分内容已经膨胀到十五、二十甚至三十页，包含二三十张表格。"
  },
  {
    "i": 84,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "我认为虽然当时初衷良好，但现在已经发展到信息量过大，以至于没人去看的程度。你实际上对内部高层到底拿了多少报酬感到困惑。"
  },
  {
    "i": 85,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "所以，如果我们能回归根本，以重要性为基础，我认为这应该基于一个理性投资者希望看到的内容。"
  },
  {
    "i": 86,
    "speaker": "Paul Atkins",
    "text": "因为否则的话，如果一切都是重要的，那就什么都不是重要的了。嗯，那么，就公司试图应对所有这些要求而言，你知道那套五卷本的披露要求……嗯，所以，我确信公司们有很多问题想要提出。"
  },
  {
    "i": 87,
    "speaker": "Paul Atkins",
    "text": "嗯，那么，该部门如何处理这些问题？"
  },
  {
    "i": 88,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "当然。所以，我们提到了你曾公开发表声明的那个门户。呃，我们现在收到了大量反馈。"
  },
  {
    "i": 89,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "在我参加的会议中，以及我们在各种会议上所说的，你知道的，不要给我们发送那些冗长、由律师起草的信函，去讨论全世界99%的人都同意的事情，因为全世界99%的人只对那1%达成共识。"
  },
  {
    "i": 90,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "我们真正想听到的是：公司认为什么最重要，投资者认为什么最重要，以及其他利益相关方认为什么最重要。然后我们会把所有这些内容摊开在桌面上。"
  },
  {
    "i": 91,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "我们有一群非常有活力的同事，年龄大概只有我们的一半，他们熟悉这些规则。我们将系统地梳理这些规则，并结合迄今为止收到的意见，提出哪些可以削减、哪些可以精简。"
  },
  {
    "i": 92,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "我们会以合理、理性的方式来做这件事。这绝不是‘倒洗澡水时把婴儿也一起倒掉’。这基本上是在回归本源，因为如果你想想，50年前、80年前，人们做投资决策时所依据的信息量可能只有现在的"
  },
  {
    "i": 93,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "百分之一。而那时披露的信息是非常、非常、非常重要的实质性信息。而现在充斥着大量噪音。我听到过，我想你也听过有些人说：‘好吧，AI会处理所有这些问题。"
  },
  {
    "i": 94,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "你只管提供信息，AI会为我们简化它。’但如果它在产生幻觉呢？如果它在产生幻觉呢？"
  },
  {
    "i": 95,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "或者，我认为我们今天听到的故事是：有人想出三个要点，用AI生成一份20页的备忘录，然后再用AI把它压缩回三个要点。我觉得这非常贴切，因为人工智能可能是一项正在演进的有趣技术。"
  },
  {
    "i": 96,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "仅仅为了收集数据和信息而提供更多数据，并不一定能帮助投资者。如果你迫使市场关注实质性内容，市场中的投资者就能专注于真正重要的事项。"
  },
  {
    "i": 97,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "正如你之前所说，太多时间被浪费在去伪存真、辨别精华与糟粕上。而幻觉和错误往往就源于此。垃圾进，垃圾出。"
  },
  {
    "i": 98,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "我认为目前的情况是，公司出于害怕因未披露某些信息而被起诉的恐惧，被迫披露一切内容。所以现在公司披露所有内容仅仅是为了免责。"
  },
  {
    "i": 99,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "然后我们指望这样能覆盖所有方面，而投资者只能靠自己判断什么才是真正重要的。"
  },
  {
    "i": 100,
    "speaker": "Paul Atkins",
    "text": "没错，甚至在他们的文件中多处重复同样的内容。"
  },
  {
    "i": 101,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "我刚上任时做的第一件事之一，当时我们正在从停摆和积压工作中恢复，我认为我的前任制定了一条规则：任何重要事项必须说三遍。开头说一次，中间说一次，结尾再说一次。"
  },
  {
    "i": 102,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "我们这里有工作人员审核申报文件，以确保他们把同一件事说了三遍。我的下属来找我问：‘吉姆，我们能停止这样做吗？’我说：‘是的，你们可以停止这样做。"
  },
  {
    "i": 103,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "我们不需要通过重复三遍来反复强调。’没错。将其精简至最重要的风险因素，例如。我知道这是你非常关心的一个话题。它们在我上任时就开始存在了，当时并没有风险因素的单独列项。"
  },
  {
    "i": 104,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "它不在 SK 中。但公司确实这样做了，遵循“谨慎陈述”原则，以保护自己。然后在某个时候，我们采纳了一项列项，要求披露风险因素。"
  },
  {
    "i": 105,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "随后诉讼律师介入，原告和被告都参与其中，情况演变到出现 20、30、40 页的风险因素部分。"
  },
  {
    "i": 106,
    "speaker": "Paul Atkins",
    "text": "甚至更多。"
  },
  {
    "i": 107,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "然后可能有人出于好意说，“这太长了。”我们应该把它缩短。所以如果超过 15 页，就应该有一个执行摘要。”"
  },
  {
    "i": 108,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "所以现在我们有执行摘要，还有 30 或 40 页的风险因素部分，然后它们散布在管理层讨论与分析（MD&A）中，并出现在文档的各个地方。"
  },
  {
    "i": 109,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "风险披露如此之多，正如你所指出的那样，如果利率下降，股息可能会减少。或者如果税收增加，股息可能会减少。生活中任何事情都有一些固有风险。"
  },
  {
    "i": 110,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "当这些风险显而易见时，我们是否需要一本百科全书来描述所有这些风险？"
  },
  {
    "i": 111,
    "speaker": "Paul Atkins",
    "text": "没错。所以，关于我们部门讨论的一点是，要更积极地回应发行人和其他人的问题。那么，你是如何推动这一点的？"
  },
  {
    "i": 112,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "是的，这是个很好的问题。再次强调，当我去年深秋上任时，酒吧里的人和市场参与者说，你知道，没有任何不行动函（no-action letters），也没有任何指导，到底怎么回事？"
  },
  {
    "i": 113,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "他们很诚实，说，好吧，我们被告知不要那样做。我说，哇，这太疯狂了。我的意思是，我们在这里的工作是帮助市场理解规则是什么以及如何遵守这些规则。"
  },
  {
    "i": 114,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "所以，我们就像点唱机一样开始播放一些东西，我们开始放唱片，现在我们有了豁免令、无行动函，还有一种叫做 C&DI 的东西，即合规与披露解释，这名字有点拗口。"
  },
  {
    "i": 115,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "我们将其修订为 CFI，公司金融解释，或者我们只是简称它们为 interps。那么，什么是 interp？在公司金融司，人们打电话、发邮件，他们有问题。"
  },
  {
    "i": 116,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "当我们收到同样的问题十次时，我们就发布该问题的答案。显然，这困扰着许多人的思绪。所以，我们重新投入工作，我们发布指导方针，我们参与透明度游戏，我们告诉人们我们在做什么。"
  },
  {
    "i": 117,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "我们正在开会。我的意思是，说实话，我整天都在和你以及这里的其他人开会，当我在 6:00 或 7:00 回到办公桌时，那时我才开始处理我的邮件。"
  },
  {
    "i": 118,
    "speaker": "Paul Atkins",
    "text": "就是这样。那才是 一天真正的开始。这就是这里的游戏规则。所以，不管怎样，我想我们到时间了。非常感谢你今天在这里分享你的想法。期待在未来几个月看到你们部门发布的成果。"
  },
  {
    "i": 119,
    "speaker": "Jim Maloney",
    "text": "我非常兴奋，谢谢邀请我回来。"
  }
]