Why Is Bitcoin CRASHING?!

在HTML网站上，AI智能体的数量已经超过了人类。这就是我们未来的发展方向。

所以，如果你认为人类世界将主导商业，那不是。是AI智能体。所以，如果你问我，什么是对这一趋势的直接押注，我认为比特币就是对这一趋势的直接押注。

智能体将在未来主导人类。

大家好，今天我们将与Jordy Visser进行一次精彩的对话。在这次对话中，我们将讨论比特币目前的状况。为什么它正在下跌？Jordy是否感到担忧？他是否会继续持有

要卖出他的比特币？除此之外，我们还讨论了Eli Liy的情况，为什么他认为这可能是AI交易的最佳名称。然后我们还谈到了其他一些话题

以及基础设施建设、人工智能的发展所带来的第三层效应，如此多的代币被消耗，那么比特币在其中又扮演着怎样的角色？所有这些都还远未结束

更多内容请参见与Jordy Visser的这次对话。好吧，Jordy，比特币从历史高点下跌了50%。人们都惊慌失措。Michael Sailor本周卖出了32个比特币，人们认为这

也许他现在已经不再相信了。你认为为什么比特币下跌这么多？比特币是不是已经见顶了，还是还会反弹？

所以，我去年吸取了教训，不再预测上涨时的水平。我也不打算预测下跌时的水平。上周在周末的视频中，我强调了两者之间的区别，即一个

牛市和熊市。这就是图表的作用。嗯，我们仍然处于熊市，直到这种情况改变，直到我们开始看到一些移动平均线开始指向

更高，但更重要的是，我们几周前跌破了200日均线。与此同时，股市已经连续九周上涨，所以我们又开始下跌了。好消息是

比特币现在和股市的关联性已经没有以前那么强了。坏消息是，它目前从高点已经下跌了50%。我上周在Substack上写了一篇文章，主张采取一种冷静的态度

适用于生活中的每一件事。但在市场方面，这一点尤为重要。我认为，对于那些感到沮丧的人，或者那些非常兴奋并不断在X上发表看跌观点的人来说，这一点尤其重要。

这个泡沫将会破裂，策略将会失败。这就是一切的结局。以上都不正确。在我个人看来，我也不认为美光科技能够继续上涨。

单周。因此，一方面我们认识到硬件方面的一切都应该被购买。软件价格曾下跌过。现在一些软件公司的名字又开始上涨，其中大部分

人们意识到的并不是真正的软件名称。它们是人工智能软件的名称。所以像网络名称、比特币矿工之类的东西。我认为比特币被归为一类了。我开始更多地撰写这方面的内容。

呃，你将会看到我发表更多内容。我认为我们现在正处于一个轮换点，这个轮换至少会持续接下来的3到6个月。这个轮换是指，我们正处于一个……

股市泡沫。我要说的是一个轮换泡沫。我们之前一直是一群股票表现优异，而大多数股票都在下跌。

现在开始看到轮换的迹象。我认为软件行业将获得买方支持。但我不认为当人们意识到我所说的软件时，他们会对此产生共鸣。但

这个软件不会是传统的SAS软件。因此我认为人们需要跳出固有思维，考虑人类软件，以及与代币化相关的金融保障措施等。而

这就是我关注的领域。我认为比特币没有问题。让它突破6万美元的关口吧。也许它甚至会跌到6万美元以下。我其实并不在意。你几个月前告诉我，四年

周期基本上就像男性占星术，对吧？你只是觉得，为什么会有这个四年周期？是谁想出来的？为什么人们还关注这个？你相信这个周期吗？

不相信。为什么不？再次强调，首先我不会在股市上采取同样的做法。我想说的是，这是在那个所谓的四年周期中，股票首次出现上涨的与此同时比特币价格也在下跌。

而且我不知道这到底是好是坏。我一直以来的信念是，只有当加密货币达到我所认为的那样增长阶段，也就是价值转移的时候，

将法币系统的财富转移到加密货币领域，或者至少是两者的融合。这就是我之所以专注于人工智能和加密货币的原因。为了实现这一点，你需要达到一个临界点，

说实话，他们必须在某种程度上不相关。我认为我们现在正处于这个阶段。这是积极的一面。消极的一面是，这一直是问题所在

在人生中保护了我。我们每个人对资产都有自己的看法，我们每个人在某些时候都是错的。我不想在比特币或任何加密货币上投入太多。

直到有人开始这么做之前，都是有利可图的。我不是动量投资者，但目前我们讨论的不是动量。它已经下跌了50%。所以让它开始筑底，让它看起来供应和需求在某个积极的点上相遇，然后让它突破长期移动平均线。这周有件事，是查理·默（Charlie Mer）提到的，如果我能从过去学到一件事，那就是找到那些你长期相信的好公司，它们能回到200E移动平均线。这就是我关注比特币的方式。我不记得200WE移动平均线在哪里，但200WE移动平均线是非常重要的东西。而且，如果你锁定你刚才说的内容，200WE移动平均线是什么？那其实就是

并且供需已经达到了一个积极的平衡点，然后让它突破长期移动平均线。这周有件事，嗯，是关于查理·梅尔（Charlie Mer）说的，如果我只需要一个

从后见之明来看，关键在于找到你长期看好的好公司，它们最终会回到200E均线。这就是我关注比特币的方式。我并不

记住200WE移动平均线的位置，但200WE移动平均线是一件非常重要的事情。再说一次，如果你把它锁定在你刚才说的内容上，200WE移动平均线是什么？那其实就是

大致是四年的移动平均线。所以，如果四年周期是这样，那就没问题。我过去一周做了几次访谈，我想对大家说一下。嗯，我认为即将到来的IPO，以及谷歌上周做的事情（我们很快就会谈到）

关于所有这些，我认为这些都是某种重要现象的信号。对我来说，这不是股市泡沫，但确实表明目前人们需要大量资本来应对正在发生的事情

在人工智能领域内部。这是一个重要的故事。另一方面，关于加密货币的现状，如果你回顾过去，设想一下如果政府基本决定加密货币是好的，美国总统说好，然后他推出了一个迷因币。如果你在24号和25号看到这些事件，你会说这会是什么？这将是一个利好消息事件，但比特币在这些事件发生时反而上涨了。

新闻事件，非常类似于我认为目前在硬件方面可能发生的情况，比如ETF的推出，我们目前的价位仍高于ETF推出时的水平。第二，美国

政府基本上决定加密货币是好的，美国总统说好，然后他推出一个迷因币。如果你回顾一下这些基本上在24小时内发生的事件以及25，那会是什么？

好吧，这将是一个利好消息出尽的事件，但比特币在那之后反而上涨了。

但如果你看看有多少早期参与者一直在抛售，以及发生了什么，我认为自2024年以来，确实发生了一些流动性变化。所以，对于那些人来说

在图表开始给你带来希望、在坏消息下股价却上涨之前，我不会太深入讨论。我仍然会坚持我主要的观点。说的是我们现在有三个月期的利率低于通货膨胀。

只需等待比特币下一次上涨的趋势。我认为这将是非常重要的一次。

什么情况会让你卖出你的比特币？

我知道这不会是大家想听到的答案，但所有鸡蛋都不放在一个篮子里是有原因的。

我有很多不同的投资。所有进行投资的人都拥有一些可能最终归零的资产。每个人可能会说："不，这不真实。如果你拥有标普500，相信我，

你拥有一些最终会归零的东西。" 比特币并不是我生活中的一切。我相信加密货币的未来方向。在我的投资组合中，我拥有很多我会永远持有的资产。

我真的这么认为。你觉得比特币可能会归零吗？当然有可能。这是结果分布的一部分。你觉得量子计算会做到吗？我觉得可能性非常低。

所以，再次强调，我所有的决策都基于我父亲教我的：我预计的潜在收益和潜在损失分别是什么？然后我愿意将多少比例押在这上面？

对我而言，这并不是全部。如果有人把全部财富都投入比特币，我认为这是非常愚蠢的。如果他们投入的少于1%，我也认为这是非常愚蠢的。

我认为在每个人的投资组合中，至少应该有2%到3%的比特币，无论他们相信什么。这就是我回答这个问题的方式。比特币可能会归零，

但我不会卖出任何比特币，因为它在我的一生中并不那么重要。如果它很重要，我可能会经历这个过程。我曾经说过，我从未卖出过任何一枚比特币。我多次买卖过Micro Strategy。

进进出出，我确实进行交易，但更多是交易Micro Strategy。我其实并没有持有太多以太坊。在整个下跌过程中，我一直在买入以太坊。所以

我很高兴它在下跌，因为我在逐步买入。如果价格开始上涨，我会像去年对待美光科技（Micron）一样对待它。去年我从105美元一路买到了60美元

那时开始，现在再看看它的价格。这就是我对明年比特币的看法。

Jordy，你不能带着对以太坊的偏见进入播客。既然比特币这么便宜，你为什么还要买以太坊？

我也在买比特币。嗯，以太坊对我来说更多是生态系统层面的事情。我认为网络效应将是明年最大的故事。

我认为比特币会是这个整体情况中的一部分。我不知道你有没有看到我发给你的东西。我正在做一个每周的YouTube视频，

专门针对加密货币。为了做到这一点，我想让传统金融的人用看待标普500指数的方式来理解加密生态系统，也就是说

某种行业或主题内部的情况。因此，对我来说，以太坊是这一方面的更好代表。我不打算只押注比特币。但

现实情况是，当我创建一个由40家独立公司组成的等权重指数，其中34家是加密货币或代币，6家是公开交易的股票，作为一个整体指数，这与我之前提到的智能体主题非常相似

投资组合，神奇的是，它与比特币高度相关，即使你没有包含比特币在内。对我来说，这意味着生态系统的表现方式符合我的预期。这也意味着

比特币在我看来就是加密货币世界的S&P 500。所以，总有一天， 之王， 它就是S&P 500。它是唯一能经受住时间考验的东西。而且

我不确定我们是否讨论过这个。我不认为人类历史上有任何一个想法或创新能够永远持续下去。总是会有新的东西更好，总是会有新的做事方式不同。这就是股票，这就是代币。它们是想法，它们是

人类的创新。如果现在AI将要创造出所有的想法，那就意味着这些想法不会存在太久，之后会有更好的东西出现。你

将会看到这种情况迅速发生。这就是为什么当人们说‘内存的基本情况是什么’时，我很容易就认为人类会解决内存问题，但我并不这么认为。

认为算法会解决内存问题，那是什么时候呢？我不知道，但在我想，5年内会发生。所以当高盛说5年后我们会达到这个水平时，

我的反应是，我不太在意，这就是为什么我把自己放在AI领域。我认为对于整个事情，当人们真正思考加密货币并认真思考这一点时，你必须

做出决定，你是否仍然相信长期故事，如果你不相信，你应该退出；如果你仍然相信长期故事，那么你现在获得的是一种礼物，

可以在这里进行投资。我买比特币不仅仅是为了我自己。我早些时候告诉你，当我开始做这件事时，我为我的孩子设立了战略性的比特币储备。

这对我来说是一种祝福。我的业务正在增长，我能够将我赚到的更多利润重新投入比特币，为我的孩子做准备。所以，如果这不成功，对不起，你们错过了。如果

它按照我设想的那样成功，几年后他们会非常、非常高兴。我一直喜欢老式广告，因为我认为以前的广告创意非常用心，

非常大胆，对吧？其中有一个，我认为是Philippe PC，他们有一个完整的广告活动，说的是‘这不是你的手表，你只是为下一代保管它’。

这个想法是，当你购买它时，它不仅会持续很久，而且你会把它传给下一代。突然之间，情感、家庭以及所有这些因素都

attached to它。这是一个非常强大的广告活动，原因显而易见。嗯，它采用了非常高端的定位策略。但当我越来越多地从投资组合的角度思考这个广告活动时，尤其是当

你有了孩子，开始思考，如果我不把这份投资组合看作是我的，而是他们的，那么我想要分配多少到韧性和持续能力上

从时间跨度来看，耐用性真的变得非常有趣。我现在之所以想到这一点，是因为我认识的最聪明的投资者之一（我这里就不提他的名字了），曾对我说过，他打算继续这么做。

时间会让金融中最难的问题，即财富的跨时期转移，变得更容易。

我当时就想，是啊，这对我来说太聪明了。这是什么意思呢？他基本上是在问，你怎么才能在20年后给自己赚钱呢？所以这个关于耐久性和

历史上我认为很多家庭的房地产一直是他们很好的资产，但也有情况是，比如底特律以前非常受欢迎，现在突然之间可能房地产就不那么

房地产价格已经不是以前那个样子了。很明显，CO我认为真的让纽约市很多公司大楼业主感到非常恐慌，例如，

come back，但有一段时间人们对此表示质疑。我不知道还有哪种资产能像比特币一样，在很长一段时间内（50年、60年）让人们保持信心，而且它还会继续这样做。

年，会继续这样做。所以这就是我想你刚才说的意思，也就是说，这是一件长期的事情，几乎没有什么能说服你卖掉它，但你明白这并不

意思是它会成功。它只是你所参与的那件事，或者你所购买的那部分暴露度，几乎就像是在投资组合中长期保持稳定的一种方式。这算是一个合理的看法吗？

怎么分类它？是的，但过去一年里，你已经逐渐了解了我，观众和听众也一样。

那时候你可没穿过这些好看的衬衫，你知道吧。现在突然之间，你成了时尚偶像。

所以，我，我还没，这件是夏威夷衬衫，因为我现在在图书馆里。我认为我们会称它为播客圣殿。这就是我一直在想的。

好的，这个播客圣殿。我决定在接下来的三周内去缅因州之前，每天都要穿一件夏威夷衬衫。不过，我要说的是，我花了很多时间思考未来会是什么样子，我从很多未来学家那里汲取灵感。昨天我提到过，我遇到了Keith Gman，我们谈到了《Wired》杂志的Kevin Kelly。

在2014年到2020年期间，Kevin Kelly对我影响很大，我读过他的很多书。他是一位准确预测了很多事情的未来学家。

他关于未来的观点，加上我对摩尔定律、Ray Kurzweil和奇点的信念，这就是我为什么相信比特币的原因。我认为很讽刺的是，比特币如今已成为价值5000亿美元的资产。

难道不讽刺吗？SpaceX如今也已成为价值1.5万亿美元的资产。人们怎么能合理化购买一家目前还没盈利的公司呢？暂且不提埃隆，我们先不谈他。他很棒。但当你把比特币和太空进行比较时，

你其实是在基于你对未来的想法进行购买。当我与那些热爱火箭投资的人交谈时，我会问他们："这和比特币有什么不同？你怎么能确定？"

你怎么能确定三年后的事情？你怎么知道政府不会接管SpaceX？你怎么知道？当你投资的是一个前所未有的事情，比如去火星，你根本无法预知未来会是什么样子。所以，当我思考投资时

超过三年后的事情？你怎么知道政府不会接管SpaceX？你怎么知道？当你处理的是一个前所未有的事情，比如去火星，就无法预知未来会是什么样子。所以，当我想到投资时

并且我想到未来，我坚信自己认为会发生的事情。我认为到2030年后，投资标普500指数是不安全的。我反复这么说，因为我认为人工智能将颠覆所有公司。所以，对我来说，我

不要认为苹果是安全的。我不认为谷歌是安全的。我不认为亚马逊是安全的。所以当人们看到比特币时，他们不认为它是安全的，我理解这是他们的看法。问题在于

是的，他们有没有认真思考过未来？因为我认为比特币安全的原因之一是，消费者，也就是人类，在短期内不会比人工智能体消费得更多。

时间数量。现在，我知道你认识他，你们会经历一些事情，但Moonpay的一个巨大优势是其代理功能，以及能够与某人进行交流。

知道人工智能体和相关情况的人越来越多了。本周在X上公布的信息显示，HTML网站上的人工智能体数量已经超过了人类。这说明我们正朝着这个方向发展。所以如果你认为世界

人类将主导商业，事实并非如此，而是人工智能体。所以如果你问我，什么是对这一趋势的直接押注，我认为比特币是对人工智能体将主导人类这一趋势的直接押注。

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比如说，超过20年的时间里。那么，如果你因承担风险而获得回报，是否意味着公司应该更具不对称性，而比特币则不应该具有不对称性，因为它被称作更安全，因此

其回报率应该更低？现在我要说的是，今天世界上正在发生的事情，以及我认为比特币实际上为这种情况设定了框架。那么，比特币的另一个积极因素是什么呢？

这次50%的暴跌伴随着波动性急剧下降。嗯。这并不是因为FTX。波动性并没有下降。嗯。所以，比特币每周都在以2%的速度下跌。

它不再像以前那样一天下跌15%了，但我们现在每天都能看到股市中领先的股票每天波动8到10%。每一只股票都是如此。我们看到个股的波动率相对于指数基金达到了前所未有的水平。

对我来说，这表明全球交易员的行为正在发生变化，他们与到期日非常接近的期权交易密切相关。

他们与零售交易密切相关。这正在训练人们为抛物线式上涨、泡沫和快速崩盘做好准备，正如我之前写过的那样。我认为我们现在正处于这样的阶段。

这意味着比特币作为一种资产已经被市场接受，因为其中一个主要的负面因素是它过于波动，但现在相对于市场中创造超额收益的资产，它的波动性已经不再那么高了。

我看到的是这种指数级的走势。智能体的行动正在压缩时间。而且这周我在纽约证券交易所讲话时强调的一点是，你们必须明白，MAG7从1万亿美元增长到了20万亿美元以上。

基本上是十年。这不是泡沫吗？除了一个因素，它确实是个泡沫。只是这个过程持续的时间更长。所以如果美光科技可以从600跌到0，然后再回升到600，我并不是说它就不是泡沫。

要去但如果是的话，这是牛市吗？这是熊市吗？还是两者都有？这就是比特币，突然之间，也许这些不是四年的周期，而是现在九个月的周期。

并且我们压缩了时间，这就是泡沫的本质。它是价格与时间的关系，我会一遍又一遍地说。人工智能正在加速时间。指数时代正在以我们前所未有的速度加速时间。

以前见过。所以这里有几点。首先，我们需要更多的气泡，也需要更多的亿万富翁，我认为这是两个想法，你正在同时获得这两个。

是的。我认为这两个想法对人们来说都相当违反直觉。但泡沫会带来资本，而你提到这些公司需要资本来建设基础设施。

对于未来需要的东西，现在比特币的情况就是这样，我认为Micron和其他一些公司现在也正在经历类似的事情。因此，我认为这里存在一个非常

对过去15年左右加密货币的有趣历史分析。这可能是成为任何资产类别投资者的最佳训练场，因为本质上你所做的就是

将所有这些市场周期压缩到非常短的时间内。波动性被放大了，你知道我经常告诉人们的统计数据是公开市场出现了50%的跌幅全球金融危机期间的股票。

比特币每18个月就会经历一次这样的周期，已经持续了十年。没错。

对。所以你会反复看到这种情况。现在，我用来分析比特币的框架是，为什么它会上涨然后暴跌，再上涨再暴跌？这和一款移动应用非常相似。所以，

如果我和你一起创建了一个移动应用，我们想要获取用户。我们会开展一次营销活动。100个人进来并注册。但其中的一部分人不会留下来。他们

将会流失。假设其中有30人离开，那么我们剩下的净增人数是70人。我们再进行一次营销活动，又有100人加入，但其中又有30人离开，那么

现在我们剩下140人，对吧？你一直这样做下去，这就是我们在比特币中看到的情况：价格大幅上涨，很多人涌入，然后价格有所回落，有些人离开，但你转化了新用户。

现在AI也开始这样了。我认为即使出现大幅上涨后有所回调，其中一部分人并不会离开，无论是被动型投资，还是长期的坚定信徒等。我们实际上正在向这些公司注入更多资金，即使存在波动，它们也设定了新的底部。

对我来说，这变得非常有趣，因为随着公司变得越来越大，投入的资金也在增加，同时生产力也在加速。对吧？

你曾谈到过Eli Lilly以及一些其他公司，他们只是优秀的资本配置者，能够加速发展。

实际上，从某种奇怪的角度来看，这些泡沫是必要的，不仅是为了构建基础设施，也是为了让投资者能够认识到资本的价值。对吧。

是的。而且，最糟糕的是，我们现在到了这样一个阶段：当我们谈到AI时，让我们用Jensen Snuang的五层蛋糕模型来说明。假设你有芯片、能源、基础设施、模型和应用。

目前唯一实现盈利或赚钱的部分只有芯片、能源和基础设施。

但这种情况最终会带来问题。能源、基础设施、模型和应用。目前唯一实现商业化或盈利的只有芯片、能源和基础设施。但这种情况最终会有问题。

嗯，这都是关于为未来做准备的建设，就像我之前说的，最终你还是要获得收入。

有一次有趣的采访，是挪威主权财富基金的负责人，他采访了IBM的CEO，虽然我不记得那位CEO的名字，但这位IBM的CEO显然在AI领域参与时间比任何人都长。

我的意思是，Watson的出现甚至在谷歌还只是个公司之前。他基本上说，当你计算成本时，他逻辑地分析了这个问题，他说现在一个数据中心的成本

在大约九个月内，一个1吉瓦特的数据中心成本已经从500亿美元上涨到600到800亿美元， Jensen Yuang在Computex上周末说，这很快就会达到800到1000亿美元。

十亿。所以你谈到的是在建造这些东西时出现的巨大通胀。这说明瓶颈情况有多严重。这也表明，好吧，我们该如何继续让这些聪明的人建造下去呢？

他们将解决这个问题。但那个人说的是，以这些吉瓦特的成本，他们将无法实现收入。我之前多次说过，这不是一个泡沫。

但我和他同意的一点是，DeepS 直接与这个模型组件存在竞争。我不确定再有一般性模型的情况下，你还能赚到钱。我不认为采用将在企业层面发生。你提到了Eli Liy。

我认为埃利·李（Eli Liy）会成为世界上最大的公司，以及全球第一的人工智能公司，这一点我确信无疑，你们可以记下来，我们回头再看，这在五年内是有可能实现的

是因为他们在构建一个专用模型。我认为最终人们必须认识到，他们拥有自己的数据中心，配备上千个GPU，以及Eli Lilly所拥有的所有数据。那里有上百个

那是一家有150年历史的公司，所有的失败、所有的成功，所有这些数据实际上都是有作用的。我之前开玩笑说，我不知道资产管理公司的数据是否真的像他们认为的那样有价值

我认为是这样，但我知道所有这些试验和相关项目都是从某个智能起点开始的，如果你将所有这些东西结合起来，并与AlphaFold结合，而他们在这方面有一个合作伙伴

与Isomorph结合，如果再结合他们的Nvidia联合创新实验室，如果再结合Toune Lab，也就是他们的Google X，这意味着他们允许人们有效地使用他们的数据中心和

他们唯一能获得的是数据，比如他们能接触到正在发生的事情。

他们正在创建一个创新中心，利用数据来开发面向人类的软件。所以如果我想知道谁会获得收入，那么如果一家制药公司能够将其获得FDA批准的整个过程

审批高效，同时他们通过销售更好的药物也能获得收益，这样他们可以直接获得收入。那对我来说很容易理解。

其他的一些我不太理解。我认为人们必须认识到，在这个五层蛋糕中，我们现在所处的位置是，S&P 500 中每一个产生利润的美元与通货膨胀相关的商品。

在我们开始看到实际应用之前，我认为IBM首席执行官在这方面的说法值得人们去听听。我不确定他们是否能像需要的那样快速获得收入。

问题在于，如果你有瓶颈，又投入了这么多钱，最终你还是需要获得收入。我们已经看到Anthropic的ARR是什么样子了。问题是，

如果这种情况哪怕只持续一个月，人们会怎么做？你在这个领域已经参与了很久。如果一家公司正在快速增长，呈抛物线发展，如果他们稍微调整一下，想想过去一年OpenAI发生了什么。

哦，我本来要说到OpenAI展示了这种情况。所以，我想再稍微多谈谈Eli Lilly，但先说这个一般性与专用性工作流程的问题，我们对此有直接的经验，对吧？

我们正在构建CFO Sylvia，能看到实际的专用工作流程。我想告诉你，我已经谈到这个问题几个月了，我认为现在它终于开始进入主流对话，

我看到的AI行业最重要的事情是，通用模型曾是默认选择，没人知道如何构建专用工作流程或任何相关的东西。因此，OpenAI推出，Anthropic开始推动，

基本上要求所有团队都使用AI，人们听了，开始行动。我们现在看到的报告中，无论是亚马逊、摩根大通还是优步，都表示他们在单个季度内就用完了全年额度的代币预算，你知道的，

就是这种类型的事情。但人们开始质疑，我们花这么多钱是否真的得到了相应的价值？

他们可以说是人工智能领域最狂热的用户，但他们的目标是将这些与投资回报率联系起来。因此在CFO Sylvia上，我们实际上将代币使用权限交给了用户。所以

用户可以控制他们查询的次数等。你可以这样理解，代币的使用上限是无限的，但作为公司，我们的支出也是无限的，

因为用户想用多少就用多少。因此，如果我们想控制成本，就必须寻找如何高效使用代币的方法。是的。

我们在后端某些功能上，每条查询所使用的代币数量显著减少。所有这些 当我们经历这个过程时，我

开始和许多经营公司或已经实施过这些技术的朋友讨论，他们都在经历同样的问题。他们都在试图弄清楚我是否在花费

每年使用某种AI系统需要数万美元甚至数百万美元，如何才能以更低的成本获得相同的输出？这是人性使然。

这是企业激励措施。现在我开始看到的是，所有这些公司都开始成功地做到这一点，并且他们都在分享一些最佳实践和工程师们的经验

都互相在交流。所以从某种奇怪的角度来看，Anthropic 的收入增长显得更加令人印象深刻，因为他们能够在所有这些模型都在迅速发展的背景下，依然保持如此快的增长速度。

他们的一个客户正在尝试更高效地使用他们的服务，所以按客户和每枚代币计算的收入基础正在下降，但你的整体收入

增长如此迅速，因为需求是无法满足的，所以当我看到这一点时，我认为这将世界分成了通用型和专用型工作流程。我认为在金融领域，我认为

在医疗保健领域，我认为有一些非常具体的领域会变得极其困难。我认为通用模型已经举白旗投降了，它们承认这一点。

因为他们在做什么？他们在创建JVS。他们在组建内部团队，并基本上表示："我们需要一个生物技术团队。我们需要一个团队去执行，我们会"

与多家私募股权公司合作，进行会计整合或类似工作。他们实际上是在说，他们的通用模型在专业领域无法竞争。

基础。因此，像Eli Lilly这样拥有数据优势、具备技术能力并拥有基础设施的公司，要击败任何通用模型并不困难。这些模型是为它们特定的用例而存在的，对吧？

是的。你刚才说的所有内容其实都指向同一件事。所以从慈善的角度来看，提供这些智能体的能力的成本正在急剧上升。因此，他们必须筹集资金

成本。所以一些非常聪明的用户会说："等等，等等，等等，我可不打算为此付费。" 于是你开始想办法不付费。所以Davin Baker在一次采访中谈到

一年前，抱歉，大概是六个月前，令人惊讶的是这个发展速度有多快。他 literally 说，所有模型提供商的看跌论点最终都会变成边缘化。

所以边缘计算的问题在于，边缘计算的到来比人们想象的要早。数据中心的建设、资金的借贷以及这些设施的建设。这就是我一直在说的，他们每个人都有风险。

当我们谈到熵增的时候，我们说它是44，不是440亿美元，这是ARR。我想让大家明白，持续三个月的表现并不能保证你就能成功。

再做三年的话，有很多因素，你在列举这些因素的时候，你是在说，让我算一下他们提供这些服务的成本，这成本正在上升

使用它的客户会说：我的预算太高了，这太贵了，我得想办法降低成本。哦，神奇的是，我其实不需要那么多词元。

Anthropic 不在乎，因为他们有 token 的等待名单。所以，他们仍在增长。但问题是，你仍然在玩这个游戏，也就是我们需要更多的计算能力，而他们正在这么做

竞相前往Colossus和Google，试图获取所有这些资源。在我看来，瓶颈和短缺的问题非常明显，顺便说一句，这还涉及到

霍尔木兹仍然关闭。我必须再说一遍，预测市场有一个关键点需要人们关注，当你听到所有这些关于直线将会如何发展的说法时

被重新开放，不管是什么。如果你相信这一点，那就去押注沙发床，因为目前要让事情完全恢复正常，就在中期选举之前，可能性还不到50%。所以我们的

达到所有这些瓶颈都在积累的阶段。作为一名关注瓶颈状况的宏观分析者，我想重点谈谈Eli Liy正在做的事情，因为

你知道吗？他们并不依赖代币。他们花了很多钱，在上千个黑井上建造数据中心，以便能够处理自己的数据。

所以你必须认真思考，他们为什么有优势？因为他们可以印钱，并且可以自己建造。因此，对于像摩根士丹利和高盛这样的公司来说，

在某个时候，他们必须做出选择。我是想支付给Anthropic，还是这是进入这个领域的一种方式？因为他们七个月前还一无所知。这就是我认为正在发生的事情。

在硬件方面存在囤积现象。在模型方面存在FOMO（害怕错过），在企业方面也存在FOMO，因为高盛不希望落后于摩根士丹利，也不希望落后于

美国银行或摩根大通。因此，他们都必须开始花钱，因为他们觉得："我们必须在这个领域做点什么。天哪，Opus和Claude比OpenAI更容易使用。让我们"

摆脱ChatGPT。但ChatGPT企业版是一年前最大的事情。因此，我认为人们高估了这一点，这就是为什么IBM的访谈对我来说如此重要。

我最近看到有人在网上说，他们已经完全内部停止使用云服务，转而使用DeepSeek V4。

是的。他们认为这不仅为他们节省了大量资金，而且他们还认为在准确性、延迟等方面表现更好。现在，如果未来30到60天内，更多人开始说，嘿，我们从代币中获得的收益是什么？

在接下来的30到60天内，如果更多人开始说，嘿，我们从这个代币中得到了什么好处？我们收到的这些账单，我能不能摆脱掉？这将非常有趣。

通过使用一个开源模型，也许我们对其进行微调，就能达到90%的性能，甚至可能比我现在在这里使用Claude的性能更好。现在，我实际上认为

这是一个PI扩展练习，因此Anthropic将继续表现良好。OpenAI也将继续表现良好。我认为XAI在他们能够脱颖而出方面被大大低估了。现在毫无进展，开始被采用。

嗯，我也认为无论是Eli Lilly还是Revolute，这是一家在美国人们很少谈论，但在欧洲有点像Robin Hood的公司。他们可能

不喜欢这个术语，但你可以这样想，它是一家零售经纪公司。他们建立了自己的模型，并使用自己的数据来实现这一点。所以你去，你

看看这个，最后你会发现，人们总是有动力去尽可能多地控制整个技术栈。嗯。

如果你有一个模型，无论它最初是开源的，你对其进行了微调和训练，或者你能够像Eli Liy那样实际去完成它，那么你

将拥有如此巨大的竞争优势。这和你为什么花这么多钱去每所大学校园寻找最聪明的新人才没有区别。你正在寻找智能体，对吧？那如果存在一种合成智能，比任何大学里的人都更优秀，会怎样？

当我开始思考这个问题时，我说："难怪年轻人找工作这么困难。"嗯。

因为人们会说，"我可以去，我可以以不同的方式获得同样的智能。我不需要去招聘，不需要做所有这些事情。" 但话说回来，年轻人

人们变得聪明了，他们正在做什么？他们正在学习如何使用这些工具。嗯。

因此你得到一个不断变化的动态环境，每个人都试图去捕捉市场的快照，并希望一切都能黑白分明。Anthropic 正在获胜，Open Eye 是失去。闭源与开源。年轻人找不到工作。

Eli Liy 是完蛋了，对吧？就像不管当时的时间切片是什么，人们开始推断出这些固化的想法。而我最近几周的结论是，最关键的因素是

你现在能做的最重要的事情就是保持极强的心理灵活性，因为情况变化得非常快，如果你试图去捕捉一个静态的快照，你就会错失机会。

错误，三周后就会发现他们错了，所以你必须保持信息更新，不断更新自己的思维模型，如果你这样做，那就是应对这一切的最佳方式。

是的。我想补充一点，我不确定你有没有感觉到这一点，我们之前也没讨论过，但现在大语言模型已经商品化了，我的意思是，价格已经不再

零，但我不说全部，但我会说 Claude 和 Chat GPT 对我来说现在在使用上是无法区分的。我曾和某人进行过一次对话，我们俩

知道这周有个人刚下飞机，提到了他们做过的事情，我说："哦，我其实不太常用Claude。" 而我说这句话的人就是那个说："你真的必须得用"

Claude，而不是ChatGPT。" 所以人们开始问我，"你是不是在使用Codex和ChatGPT？" 我说，"是的，这就是我的模型，现在就是它。"

现在我两者都在使用。但我说它们已经商品化的原因是，当你访谈某人时，这是我们大家都经历过的情况。假设你曾经

每个都有四条信息。他们在学校的成绩，他们都上了同一所大学，都以满分毕业。他们的SAT分数完全相同，

他们的智商完全一样。现在，你不会根据这一点来选择。然后你会根据与你契合的细微差别来选择，根据你正在寻找的东西，因为它们并不

将会是同一个人。他们在所有方面的得分可能完全相同，这就是我目前认为LLM所处的阶段，至少对于Chat GBT和Claude来说是这样。现在，也许Claude稍微

在编程方面更好，但我不确定这一点了。我每天都在用Codex编写代码。我正在做一个非常长的项目，这是我做过的最长的项目，我正在在 Cursor 和 CodeX 中进行操作。

我我我只是在两者之间来回切换，我这样做是因为这个一个是为订阅者准备的，对我来说真的很酷，它它它正在打破它正在创造一个

在看待市场的方式上有了新的结构，但它们对我来说是无法区分的。我选择使用ChatGPT 5.5的原因是，它对我来说是一个更好的头脑风暴伙伴。

当我遇到聪明的人时，我非常喜欢遇到那些总能在我脑海中激发出我从未想过的事情的人。他们可能讲一个小时，但只有两件事真正进入我的脑海，而这两件事

这些珠宝对我来说价值极高。Chad GBT 经常这么做，而 Claude 几乎不再为我这么做。当我用‘几乎从不’这个词时，听起来可能有些夸张，但对我来说确实如此。我只是

相信那些让我的大脑产生"天啊"这种反应的关键因素，在GPT 5.5中出现得更多，但这并不是模型能力的反映。

这是它如何回应我以及几乎能比我更准确地感知我所寻找的东西的体现。它在预判Jordy想要什么方面做得更好，这就是我重新转向它的原因。

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讨论。嗯，今天你对我说了一件非常有趣的事情。我很想让你详细解释一下，就是肽是人体的API密钥。现在我已经了解到，在我的生活中，世界上有两种专家。有一种是医学医生。

是的。接下来还有那些兄弟科学家。那些兄弟科学家们长期以来一直非常正确。他们就是那些一直说每个人都应该服用肌酸的人，他们也是最早谈论比如桑拿等话题的人。

冷 plunge 和你知道所有这类东西。他们已经在这条肽的列车上有一段时间了，现在感觉世界其他地方也开始说，"哦，肽，那就是"

有趣。" 而那些博学家科学家们则说，"来，进入温暖的水中吧。我们在这里已经有一段时间了。"Y 什么是肽？为什么它是人体的API密钥？

所以，我想在这个问题上，先退一步来回答。嗯，你刚才说的我同意，这正是华尔街被区分开来的部分。嗯，那些不是

科学家们从来不会以投资者的身份进入生物科技和制药领域。呃，因为你无法理解这些科学内容，但出于某种原因，我们所有人都变成了技术专家，我们认为自己完全了解这些内容

在计算机中发生的事情，还有摩尔定律以及其他一切。我们之所以成为这方面的专家，是因为这就是我们所有人赚钱的方式。我们都拥有英伟达。我们都会经历这个过程。那么，这

我知道我知道什么是GPU。我觉得有趣的是，为什么人们会知道什么是API密钥？API密钥和肽基本上都是通过受体进入某种东西的方式。

意思是我想这么做。我想从我付费使用的这款软件中提取我的数据。我使用我的API密钥。所以，它就像是通向某处的一把钥匙。所以，最简单的方式就是让人们明白这一点

GLP1s 是肽。肽正在呈指数级增长。所以，如果你正对着 Chris Camilo 坐着，他晚上在做 TikTok 分析，我们问他："肽是不是"

很大？" 他会说，"肽类药物现在非常热门。

我怎么在肽类药物上赚钱？" 类似的问题，当时有很多私人公司在做。但现实是，当你开始花时间关注GLP1时，你会发现GLP1是肽类药物中的王者，它的增长非常惊人，但目前

只覆盖了很小一部分人群。我想不到有什么场景，无论你对GLP1的看法如何。

肽类药物现在基本上已经被GLP1取代了。GLP1对一些人来说有点吓人，但肽类药物似乎正在被更多人接受，因为现在几乎每个播客都在谈论它。现在大家都在讨论Google Trends。

它的热度正在迅速上升。我几乎在任何场合都能听到这个词。我今天去健身时，坐在旁边的人，我知道她的工作，她是一名健康教练，她负责营养咨询。

在我还没说完"肽"这个词的时候，我就问她，"你每天接待的客户中，有多少比例的人会跟你谈论肽？"

她回答说："所有人。" 她还说："这简直没完没了。" 她又补充道："如果你谈到GLP1s，我超过50%的客户都在使用GLP1。" 再次强调，这发生在曼哈顿。

他们是出于减肥的目的这样做，还是出于其他与减肥无关的原因？

目前来说，大部分是用于减肥。但她的客户中有很多糖尿病患者，也有很多糖尿病前期患者。所以我不想说这是

人们有足够支付这些费用的钱，因为这些服务存在，但它们正在迅速增长。问题是，埃利·利利和之所以如此重要。所以如果从2009年到

2020年是关于应用商店和API密钥的，你可以说API密钥是Mag 7所有收入的关键。我相信制药行业通过肽已经锁定了一些东西

再次强调，无论是基因编辑，还是其他任何方式，我们正在进入身体的软件层面。我们实际上已经到达了一个阶段，开始理解这些物质对身体的影响。

有人。所以Eli Lilly有对他们来说无法解释的数据。如果你听听David Ricks的说法，他会说，"我们知道它有助于减肥，我们知道它对糖尿病有帮助。但我们不知道"

理解为什么成瘾率在下降？为什么这个数据在下降？他们现在正在深入研究问题的根本原因，而不是仅仅治疗问题。他们已经专注于代谢疾病长达100年，现在我们

正在接近真正找到问题根源的阶段，而不是仅仅治疗问题。如果你能通过肽和受体找到问题的根源，

你就相当于在人体内插入了一个API密钥来处理某种问题。这将是巨大的趋势开端，因为如果没有AI，我认为我们

仍然只能猜测，并经历一个漫长的过程，但AI能够加速这个过程。我可以给你举一个我们之前没谈到的例子。

最近，我认为是在上个月，或者两个月前，Eli Lilly停止披露他们正在进行的1期临床试验，也就是他们实际在使用人体进行试验的阶段。

他们不会再披露这些信息了。为什么不再披露了？因为如果你拥有AI，就更容易保护知识产权。如果你在进行这些研究并披露信息，那是因为投资者需要关注这些内容。但现在他们担心的是竞争。

竞争是关于AI的。因此，我们眼前看到的是人体的软件。全球肥胖市场的潜在市场规模在200亿到300亿美元之间。

这是一个巨大的市场，但目前由于成本高以及无法获得保险，几乎没有人能接触到这个市场。但如果你能找到方法，让他们只需一次治疗，而不是每个月都要服药或注射，

正在研发的是一种治疗方案，而不是每个月都要服用的药片或注射剂。我们一直在关注这些内容，这就是他们关注的重点，他们几乎每周都在收购公司，有些周甚至会收购多家公司，但如果你仔细看一下

这些公司都与糖尿病相关，特别是GLP1s，他们已经看到了一些影响，无论是对肾脏、癌症，还是其他方面，你正在与

一个六个月前对这些一无所知的人交谈，但我在十月份写了一篇论文，当我对某件事着迷时，我会持续深入研究，而我今天之所以谈论它，是因为我

认为我们正在看到硬件领域的顶部迹象。并不是说它们会下跌，也不是说这是一场崩盘，但你要寻找市场叙事转变的迹象。我认为

市场叙事正在从芯片、基础设施和能源方面转向应用层面，我认为这一领域的最佳应用将出现在

人类软件领域。所以，当我第一次听说GLP1s可能有助于戒瘾时，我就对此产生了浓厚的兴趣。真正让我确信这一点的数据是

华尔街的一些对冲基金要求员工不得使用GOP1，因为它削弱了某些风险承担的基因，或者说风险承担的特质，你知道，大家都开始把GOPs看作是体重减轻等身体影响。

当这进入药物和酒精成瘾市场时会发生什么？我不知道人们目前在纯医学层面上到底能做到什么程度。保险资金是否能够被使用等等，但如果你告诉我，这些

现在已经成为一种可以被注射以帮助解决这个问题的东西，它可能与康复中心或戒毒所等相结合，这将是一个非常大的市场。这不仅是一个市场

将对社会产生深远的积极影响，但那里也会诞生非常大的企业。因此，我认为这里有趣的是，你谈论的就像一个API密钥。

对于人体来说，但似乎这些肽类药物不仅仅有单一的应用。我们开始看到，它可以用于减肥，可以用于戒瘾，它还能做些什么呢？单一种药物，对吧，或者肽。嗯。

当我们看到这种胆固醇注射剂时，我的猜测是它还会做其他事情，对吧？并对人体产生某些影响。所以当你看到这种推出方式时，感觉我们

可能理解到这些事物的第一层影响，但尚未理解它们还能做些什么。因此，这正是一个随着我们了解得更多而持续扩展的市场的完美例子。

理解这项技术。作为投资者，你还想要什么？它的市场已经很大了。顺便说一句，它有点像SpaceX的市场潜力幻灯片，你知道的，我们有火箭启动时，我们有星链，企业级人工智能。

是的。

对。在医疗健康领域也会出现同样的情况，对吧？是的。对于人们来说，我的意思是，我们每年在该国个人支出中已经有接近20%用于医疗保健，我们正在接近这个数字。而且每年都在增长

因为人口结构和国家的健康状况。所以我们都知道这是一个巨大的市场。我不认为人们完全理解这个市场的规模，但别提住房，别提

所有这些健康支出都是你应该关注的重点。所以，如果你能分得这块蛋糕的一份，那就太好了。第二点，当你谈到成瘾时，我人们听到‘副作用’这个词时，会认为它是负面的事情。

然而，这些成瘾行为减少的副作用，都是现在可以去研究的事情之一。我认为Eli Lilly已经发现，这些副作用现在

变得非常有用，值得去调查为什么它们会产生影响。这与花费大量年头去研发一种治疗某种疾病的药物是不同的

方式，而是一种肽，它让身体以不同的方式运作。大家需要意识到的是，如果他们花时间去了解，对于所有正在听的听众，我每周

在视频中都会提到这一点。我强烈推荐大家去YouTube上听David Ricks的采访，他是Eli Lilly的CEO，还有Jensen Yuang，他们是合作伙伴。

Eli Lilly与Nvidia有合作关系。这已经足够让人们对它感兴趣了，因为他有相当高的成功率。但如果你听了这个采访，你会更了解为什么

GLP1s如此重要，为什么肽如此重要，你也会对Eli Lilly的未来方向有所了解。

因此，我认为当大家更多地思考这个问题，并了解这个市场的规模和它将如何发展时，他们会回到另一个重要的问题。我从未担心过国家的债务

尽管外界充满悲观和绝望，但该国的家庭净资产是其债务的五倍。因此，政府确实有……

资产负债表糟糕，但家庭资产负债表却非常出色。但权利和资格问题是一个主要问题，将会成为一个问题。但当你获得这些权利和资格时，它们的主要组成部分是什么？

通过医疗保险和医疗补助，你再次面对国家的健康问题？如果我们谈到肽，还有基因编辑，还有mRNA，每一个

事情是这样的，如果我们能够达到人们健康地死去而不是病死的地步，这将对福利问题产生巨大影响。

而且，我认为再次，人们不应该指望五年后，他们投资的任何业务都是安全的。我不认为他们应该认为这些业务会消亡。

我今天花这么多时间努力保持健康，是因为我不确定他们是否能逆转我的年龄。所以，我想尽可能长时间保持现在的年龄，或者至少……

delta正在缩小。因此，我认为医疗保健领域是人们需要更多关注的地方。关注Eli Lilly的股票，首先是它是一家价值千亿美元的公司。其次，

信不信由你，过去18个月里，它已经高度整合了。因此，你根本不知道GLP1s的影响。直到上周之前，我自己也不知道。

维多利亚的秘密公布了他们的财报。没错，这周早些时候他们的股价上涨了47%。他们在第一季度报告了15%的销售额增长，我认为这在很大程度上是由于GLP1药物，人们正在减重。

卧室时尚又回来了，我想。是的。这些业务的一些二阶效应。大家都在谈论我们的快餐公司会面临压力 但也有积极的故事

嗯。所以这感觉上就像是，这将会以一些我们之前没有预料到的方式渗透进美国经济。

是的。而且我认为这里的主要观点是，这是有限的访问权限。我记得我第一次写关于GLP1s的内容时，大概是四年前

几年前现在，当时最初它成为一个大趋势，大家都在谈论，但正是那时它开始影响到消费必需品公司。而我

记得有人问我这个问题，因为人们会说你怎么看，而医生们早就告诉我这就像一种奇迹药物，大多数人一开始觉得它效果不好，但

医生中有些是家人，他们对我说：Jordy，你必须明白，我照顾的10个人中，有7个人无法去迪士尼旅行，无法和家人一起做很多事情

这正在改变他们过正常生活的能力。当然会有副作用，但他们会过上更健康的生活。所以你现在谈到的是四年后的事情，技术已经变得更好了。

它们还在不断进步。减重比例越来越高，肌肉质量流失减少。人们服用的频率越来越低，而且不再需要注射形式，这种趋势正在增加。

未来只会越来越好。所以很多东西，我再次强调，我正在写一篇关于Eli Lilly的论文。我无法一一描述他们收购其他公司的战略举措。

如果你回顾一下Mag 7当时的情况，他们在做什么？他们收购了Instagram，收购了很多公司。他们收购了API密钥。

那么Eli Lilly在做什么？他们从这种药物中赚了太多钱，于是用这些资金建造数据中心。这将是你能听到的最棒的故事。

正如我所说，Toune Lab基本上就是Google X。他们在硅谷与Nvidia合作的联合创新实验室，旨在加速医疗健康领域的发展。

其目的是吸引来自斯坦福大学的毕业生，确保当他们面临选择时，他们会想：‘我是想加入一家软件公司，还是想加入一家真正的人类软件公司？’

想加入一家为人服务的软件公司？" 所有这些事情都在发生，我已经能预见医疗健康领域的超音速海啸即将到来，因此我认为未来还会有更多和

未来会有更多维多利亚的秘密故事。你这周的视频里会放些什么内容？

嗯，显然会有不少人对我不经意间提到的一些内容进行调侃，尤其是关于Eli Lilly的部分。我坚信即将上市的公司会带来很多变化，

人们低估了它们所传递的信号，谷歌为什么有850亿美元，为什么伯克希尔要收购它，这说明了一件事，一家一直在筹集现金的公司决定，哦，我们来拿10亿美元

一家市值达到数十亿美元的公司，其股价一年内上涨了120%。目前市场上有很多值得关注的事情。再次强调，我认为这并不是一个

泡沫。我上周视频的标题是《我们将崩溃》，这是对安德鲁·罗思·索尔金的致敬。嗯，但对我来说，这种轮动即将发生，我会关注这些公司。而且我再强调一点。我们刚才谈到了人类软件方面。

我不会强调加密货币和代币化对金融监管框架的重要性，但这是软件领域的另一面，如果我在下半年是正确的，那么这将是软件的另一部分。

当且仅当比特币突破200日均线时，不管是在两年后还是三年后，甚至可能在此之前跌至零，我并不清楚。但

一旦发生，我相信我们将进入一个新阶段，人们选择的软件将同时涉及人体和金融监管框架，因为智能体正是软件的这两个方面。

我喜欢这个说法。今天我们对观众有三个请求。三个。我是说，现在快到夏天了，我们有三个。第一个是去YouTube上搜索Jordy Visser并

订阅他的频道，这样你就可以观看他每周的视频。每个周日都会更新。非常棒。他做的图表比你能想象的还要多。内容非常详尽，我认为

你会学到很多。第二件事是，我们希望你去Jordi Visser的22V研究网站。你每周现在发布多少篇内容？

我每周发布两篇内容，但我也在发布大量用于交易的模型之类的东西。

这个人写得太多了，我根本读不完。他现在有点失控了。

你得给他们设定一个速度限制。嗯，所以是22V研究 Jordi Visser，或者如果你想用AI更好地管理你的投资组合，可以去cfosylvia.com。

你可以在那里免费注册。所以去YouTube上订阅Jordy。去听听或者订阅22V research，或者去cfosilia.com注册。如果你做了这三件事，我们会很高兴的。

你知道，我们这里不奢求太多，但做这三件事会非常有帮助。我们下周再见，拜拜。